주식시장은 어떻게 반복되는가_켄 피셔(1)

켄 피셔 "주식시장은 어떻게 반복되는가"

최근 시장이 안좋으면서 읽었던 투자에 관한 저서 "주식시장은 어떻게 반복되는가"에 대한 후기를 남겨보겠다.

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켄 피셔 "투자자들은 금방 잊어버린다"

제1장 이번에는 다르다는 생각은 언제나 틀렸다.

시장이 하락하면 세상은 떠들썩하다. 주식시장은 망할 것이다. 새로운 위기가 온다. 등등 늘 자극적인 헤드라인들이 세상을 가득 채운다. 하지만 "This Time Is Different"라는 생각은 언제나 틀렸으며, 언제나 세상은 반복되었다. 결국 시장은 회복했고, 장기적으로 우상향했다. 반대의 경우도 마찬가지로 영원히 오를 것 같다는 생각도 틀리며 조정을 맞이한다. 

여기서 중요한 것은 "왜 그렇게 될까?"이다.

 

세상은 늘 새로운 위기에  그것에 대응하는 것은 언제나 인간들이며, 인간의 본성은 변하지 않기 때문이다. 이전 글에서 사이클을 만들어내는 것은 인간의 욕심과 공포 때문이라 이야기한 적이 있는데 같은 맥락이다. 인간의 본성인 욕심과 공포는 문명 이전 시절부터 인간의 DNA 깊숙이 박힌 생존 본능이기 때문에 우리가 인간인 이상 이것을 거스를 수 없고, 이것이 만드는 욕심과 공포는 늘 새로운 시대에 같은 위기를 만든다. 인간이 변하지 않는 한 이번에는 다르다는 생각은 언제나 틀릴 것이다.

2022.06.28 - [경제] - 인간의 욕심과 공포는 경제의 사이클을 만들어낸다.

인간의 욕심과 공포는 경제의 사이클을 만들어낸다.

제2장 평균에 속지마라

과거의 데이터를 직접 분석하지 않고 정리된 정보만 듣는 사람들에게 연평균 8%의 평균 수익률이라는 것은 상당히 매력적으로 보인다. S&P500 인덱스만 매년 사서 가지고 있으면 팔지 않는 이상 연 8%의 수익을 기대할 수 있다는 많은 데이터가 있다.

하지만 저자는 이것에 속지 말라고 이야기한다. 만약 현재 -20%를 기록했다고 ‘연평균 8% 수익을 기대하려면 더 떨어질 순 없어’라고 생각하고 접근한다면 안된다는 것이다. 주식시장은 충분히 더 떨어질 수 있다. 또한 반대의 경우도 마찬가지다. 수익률이 100%를 넘어섰다고 해서 시장에서 이탈한다면 그것이 가장 큰 위기라고 이야기한다. 왜냐면 강세장에서는 "지나치게 크고 빠른 상승세" 같은 건 없기 때문이다. 강세장은 늘 극단적인 수익률을 자랑하며, 그전에 빠졌던 하락 폭을 만회하는 강한 상승률이 나오기 때문이다.

평균에 속아선 안 된다. 

제3장 변동성은 정상적이며 그 자체로 변동적이다.

제2장과 같은 맥락인데, 변동성은 우리가 이용해야 하는 대상이지, 두려워하면 안 된다는 것이다. 변동성이 커지면 떨어질 때 더 떨어질까 심리가 위축되어 팔고 조금 오르면 계속 오를 것이라 기대해 산다. 이것이 반복된다면 평균 수익률은 꿈도 꿀 수 없다. "돈을 잃게 만드는 것은 변동성이 아니라 두려움이라는 공포이다" 시장이 -20%를 기록할 수도 -30%를 기록할 수도 있지만 기회로 삼아야 한다. 더 떨어질 수도 있지만 그것이 두려워 팔아버린다면 다시 반등하는 수익을 놓칠 것이다.

   p.s. 앞선 제2장에서 더 떨어질 수 없다고 생각하는 것과 다른 문제이다. 단지 많이 떨어져서 사거나 더 떨어 질까 봐 팔지 말라는 뜻이다.

제4장 존재한 적이 없는 장기 약세장

켄 피셔는 과거의 사례를 통해 장기 약세장이 없어졌다. 이야기하는데 S&P500의 보유 기간에 따른 수익이 날 확률을 예로 든다. 10년 동안 보유했을 때 마이너스가 날 확률은 6%일 뿐이며, 수익이 날 확률은 94%이다. 또한 마이너스가 난 기간에 연평균 손실률은 -1.4%일 뿐이다. 더욱이 이 기간은 1937~1940년 사이에 상당히 몰려 있으며 이후 10년간은 연평균 9.7%의 수익을 기록했다.

투자는 확률 게임이다. 당신은 어느 확률에 투자할 것이겠는가?

계속 떨어질까 두려워 투자를 멈춘다면 앞서 이야기한 강한 상승장을 놓칠 것이다.

	횟수		비율
	플러스	마이너스	플러스	마이너스
일간	11,375	10,098	53	47.0
월간	635	385	62.3	37.7
분기	230	110	67.6	32.4
연간	61	24	71.8	28.2
1년 보유	736	273	72.8	27.1
5년 보유	835	126	86.9	13.1
10년 보유	847	54	94.0	6.0
20년 보유	781	0	100.0	0.0